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央行9月加大投放解渴 四季度流动性压力或缓解
金属废料资源网 更新于 2017-9-21   来源:21世纪经济报道  198次被阅读  关键字:财经 
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本报记者 方海平 上海报道
在央行已经加大投放力度的情况下,近期资金面仍处于偏紧态势。
据金融机构资金交易员对21世纪经济报道记者反映,最近几日市场上资金偏紧,尤其是上午早盘紧张程度较大,下午有所缓和。从价格上看,9月中旬以来,资金利率一直上行。9月20日,银行间质押和拆借资金利率涨跌互现,7天期品种上行;交易所和Shibor(上海银行间同业拆放利率)利率仍全线上涨。
分析人士对记者称,9月中旬缴税又跨季,扰动因素较多。今年以来,央行的资金投放方式、银行的资金拆借操作都有了很明显的变化。“现在银行一到敏感时点就特别谨慎,很少出钱,备付金留很多,这也是为什么总是上午资金特别紧张。”
蓝石资管研究总监赵博文对21世纪经济报道记者称,央行的态度没有明显变化,既不希望资金太紧,也不愿意看到资金太松。“总的来看,汇率作为掣肘央行货币宽松的一个因素暂时消失了,四季度随着预期中的统一监管政策逐渐出台,以及经济增速可能放缓,货币政策可能比现在要更宽松一些。”
央行和市场机构均谨慎
9月作为三季度的跨季月,资金面除了受到中旬例行缴税期以及债券发行等因素的影响外,金融机构还面临着MPA(宏观审慎评估)考核的约束,市场资金需求较大。
在此背景下,央行明显加大了货币投放的力度,本月以来,央行公开市场流动性投放累计达到11880亿元。净投放上看,上周央行公开市场净投放资金2600亿,这是7月15日以来单周净投放的最高值;本周到9月20日为止净投放量也已经达到1565亿。
虽然投放较多,但是市场资金利率仍然上行。7天期银行间质押式回购加权利率自月初的3.3%左右上升至3.9%附近。
加大投放体现了央行呵护资金面的态度,但是央行并不希望看到资金面宽松的局面,基本上仍是以维持紧平衡为主。
上海一位机构资金交易员对21世纪经济报道记者表示,能感受到今年以来央行在资金投放方式上发生了明显的变化,谨慎很多。“以前就是紧张的时候央行就根据机构的需求放钱,放到后面就宽松了,但是现在央行非常重视其他各种因素,比如财政存款、债券发行等等,给人感觉就是总量就控制在那么多,机构自己看着办。”
因而,央行目前投放的资金大都以7天为主,14天、28天期品种则很缺。数据显示,9月是财政支出大月,预计财政存款变化额将达到8000亿-10000亿元,将释放大量基础货币。央行不希望彼时资金太松。
上述资金交易员还指出,现在央行对MLF(中期借贷便利)操作的态度就相当于以前的降准的姿态了。从投放的MLF期限上来看,央行一直在减少6个月期的量,加大1年期的量。据记者统计,最近一年以来的MLF操作中,6个月期的MLF的操作量自去年下半年的2000多亿一路减少至今年5月份的665亿,相应的1年期操作量则在不断增加,自今年6月份开始就只有1年期而不再有6个月期的MLF操作了,“这体现在资金利率上就是3.2%和3.05%的区别。”该交易员表示。
从市场自身来看,在监管考核的约束下,银行等机构的心态也变得更为谨慎。具体表现就是,一到月末或者跨季的时点,银行就变得极为谨慎,大幅提高备付金。“有时候我们感觉市场上流动性也并不紧张,但银行就是不出钱,可能是担心钱流走了回不来。”上海一位银行业研究人员对记者称。
四季度货币环境或更宽松
不过,央行也并不希望看到资金面出现过于紧张的状况,多位机构人士透露,近期在资金面比较紧张的时刻,常有大行匿名放钱,“驰援”市场流动性。
可以看出,央行在货币政策操作上相机而行、削峰填谷的思路更加明确了。对于货币政策的后市走向,赵博文对记者表示,今年以来掣肘货币宽松的两个主要因素,第一个最近随着人民币的升值,央行也已经归零了外汇准备金,这表明稳住汇率已经不再是当前的一个紧急因素。第二个因素统一协调的监管政策,市场预期,政策还没有完全出尽。在这些政策最终落地之前市场还是保持着谨慎的态度。
“去杠杆”是今年整个金融市场的主基调,现在回头来看,金融机构在去杠杆的问题上仍然主要受货币环境决定。上半年,在监管和货币环境都很紧张的情况下,机构赎回委外、降杠杆的行为比较明显,但是在6月以后市场再度宽松起来之时,机构的加杠杆需求再次被激发。
赵博文表示,在统一协同监管之前,去杠杆的任务主要由央行通过调控资金价格来控制,这很难取得明显的成效,难免导致资金面频繁波动。政策统一起来之后,比如货币基金投资同业市场的比例有了限制,对整个金融市场的监管就连价带量齐头并进,效果将比较明显。赵博文认为,一方面四季度监管政策可能继续落地,另一方面经济放缓压力可能继续,那么央行在货币政策上将有可能较目前宽松,甚至不排除年底前后会降准。
不过,也一些观点认为现在货币政策不是偏紧而是偏松。华创证券的分析师表示,降准作为全面宽松的政策,会助长杠杆卷土重来,与当前的政策基调背道而驰。招商银行高级分析师刘东亮也对记者表示,降准的信号意义太强,应该还不是央行的优选项。
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